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我们以钢铁、煤炭、基础化工、石油化工、建材、房地产、机械这7类周期行业为例，分析其使用PE和PB估值法估值的共性。2010年至今7个周期行业PE中枢和底部均值分别为26倍和11倍，PB中枢和底部均值分别为2.1和1.4倍，与ROE相关性强。我们分析了7个周期行业自2010年以来到2019年7月31日的PE和PB中枢（后如无特殊说明，中枢代表中位数）和底部与ROE均值的关系，发现其基本分布在PE-ROE和PB-ROE趋势线附近，即这些周期行业估值中枢/底部与ROE相关性较强。

（编辑：杨颖桦）责任编辑：陈靖生物医疗主题基金和大健康主题基金4月份的表现明显优于其他主题基金，招商基金旗下两只医药主题基金表现亮眼。银河证券数据显示，招商医药健康产业股票型基金4月净值涨幅7.61%，招商国证生物医药指数基金的单月净值增长率为3.34%。

3 中游产品唐山延长重污染天气响应时间。本周螺纹钢期货价下跌2.9%，现货钢价指数同步走低-0.6%（图表9）。社会库存本周上升1%（图表10）。本周全国钢厂高炉开工率下滑0.14个百分点，唐山高炉开工率下降2.4个百分点。本周全国水泥价格指数基本持平前值，玻璃价格指数小幅下跌0.1%。甲醇、PTA等化工品普遍下跌。中钢协数据显示，12月中旬重点钢企粗钢日均产量183.68万吨，旬环比减少2.14万吨，下降1.15%；截至12月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1214.03万吨，旬环比减少2.4万吨，下降0.2%。唐山市政府发布通知，决定将重污染天气Ⅱ级应急响应时间延长至2019年元月3日。12月以来，唐山因环保情况恶化限产政策有边际收紧态势。此外，河南印发《河南省钢铁行业转型发展工作方案（2018-2020年）》，提出到2020年，钢铁行业实现“三减三升”，即全省钢铁产能只减不增，钢铁企业只减不增，污染物排放大幅减少。

一样的2600点，不一样的总市值从过去20多年的发展历程来看，A股市场的总市值一直在不断增加中，“持续增长”早就是常态。单就最近10年上证指数2600点对应的AB股总市值来看，就已经膨胀了3.48倍。2007年2月5日，上证指数收盘2612.53点，当天AB股总市值为10.11万亿；2010年5月18日，上证指数收盘2594.78点略低于2600点，总市值却增长了一倍来到20.64万亿；2014年11月26日，同样是2600点左右，总市值已经达到32.05万亿。而在本周一（2018年12月17日），上证指数还在2600点附近，两市总市值却已经达到45.30万亿。一样的2600点，总市值却天差地别。

3.3PB法筛选低估值化工公司当前部分化工龙头公司PB估值已处于历史底部区域。2018以来，化工行业全行业PB估值一路下行，至2019年初触底反弹。截至2019年8月30日，仍有部分化工行业龙头公司估值水平较低。我们从197家2012年以前上市的化工公司中，筛选出流通市值及ROE均值处于行业前50%，同时相对PB估值分位点处于10%以下的低估值绩优龙头企业，包括卫星石化、恒逸石化、齐翔腾达、新奥股份、中国石油、中国石化、上海石化等，我们认为其估值水平及股价目前处于底部区域。

根据国元证券昨日披露的半年报，其持股41%的长盛基金上半年营业收入为2.21亿元，较去年同期的3亿元减少了26.33%；上半年实现净利润5608.83万元，较去年同期的7730.89万元减少了27.45%。截至6月底，长盛基金净资产为11.10亿元，较上年同期的10.73亿元减少了3.45%。